Buy Arix Bioscience (ARIX:LSE)

Катіталізація: £148m
Поточна ціна: £1.145
Потенційна ціна: £1.58
Upside: 38%
Актуально до: TBD

Arix Bioscience біофарм компанія, що займається венчурними інвестиціями. Чисті активи (NAV) відповідно до балансу коштують £241m порівняно з поточною капіталізацією існує досить суттєва знижка в 62%.

Чисті активи складаються з:

• Кеш - 42% £101m (£0.78/акція)
• Акції публічних компаній 30% £71.2m (£0.55/акція)
   AURA
   HARP
   ELVN
   решта портфелю непублічна, але компанія описує його як POP(Public Opportunities Portfolio)
• Акції непублічних компаній 27% £65.8m (£0.51/акція)
• інші активи £2.8m (£0.02/акція)

На днях компанія оголосила про strategic review як відповідь на "волатильність ринку" та "несправедливу оцінку біотехів". Компанія розглядає власну ліквідацію. Деталі цього strategic review ще не зрозумілі, але є всі підстави вважати, що компанія буде шукати покупців на власні активи або на всю компанію повністю. 

Сценарій ліквідації може виглядати наступним чином:

• + кеш £101m
• + акції публічних компаній £71m по поточній риноквій ціні
• + акції непублічних компаній £46m, нехай ми продаємо їх зі знижкою 30%
• + інші активи нехай коштують 0, бо не ясно що вони є насправді
• -  £4m витрати на утримання компанії протягом року
• -  £10m непердбачуванні витрати

В сумі матимемо £204m, або 1.58 за акцію. Якщо просумувати тільки кеш та публічні компанії в портфелі, то це все одно дає 6.8% upside, а непублічні компанії йдуть в подарунок.

Update 01.11.2023

ARIX та Acacia кинули акціонерів відповідно до умов злиття з компанією RTW Biotech https://polaris.brighterir.com/public/arix_bioscience/news/rns/story/xq8mdqx/export/. Згідно умовам Acacia, що володіє 25% ARIX отримає кеш, а всі інші акціонери акції RTW з коефіцієнтом 1.46. Проблема в тому, що різні умови для мінорів та для ARIX, і захеджувати угоду через короткий продаж RTW немає нагоди.

Закриваю ідею з невеликим плюсом.