Зміст
GasLog Partners (GLOP)
Поточна ціна: $8.75
Ціна пропозиції на викуп - $7.7 (ймовірно буде відхилена)
Таргет ціна - $12
Upside - 40%
Downside - 15%
Актуально до: протягом 6 місяців
Такі угоди нагадують наступний шаблон: (1) головний стейкхолдер MLP компанії відміняє або тримає дивіденди на дуже низькому рівні навіть коли стан справ в компанії значно покращився (2) потім приходить з пропозицією викупу акції у мінорітаріїв (3) в кінці кінців після декількох місяців переговорів зі спеціальним комітетом, запропонована ціна викупу збільшується на 20-40%. Згідно законодавства MLP структури втратили податкову перевагу і тепер їм важко залучати новий капітал для подальшого росту. По цій причині їм нема жодного сенсу залишатися публічними окремо від своєї материнської компанії.
Background
Угода дуже схожа на одну з опублікованих та закритих з профітом 17.2% перед новим 2023 роком. SIRE
GasLog Partners (GLOP) - це оператор та власник танкерів, що транспортують ЗПГ (зріджений природній газ). Компанія отримала пропозицію про викуп за ціною $7.7 за акцію. Материнська компанія GasLog Ltd отримає дивіденди $2.33/акцію і розподілить їх між акціонерами прямо перед угодою. Спеціальний комітет незалежних директорів зараз переглядають пропозицію.
Ідея
Ціна пропозиції була всього на 10% вище ціни акції на той момент. З урахуванням цього це все рівно дуже дешево, приблизно на 50-60% менше відносно цін 2019 року перед тим як зупинили виплати дивідендів.
Зараз ціна $8.75, що свідчить про ймовірне підвищення ціни пропозиції. Поточний стан балансу та стан справ дочірньої компанії набагато краще, ніж запропонована ціна. Є шанси що ціну підвищать до $10-12, і навіть попри це, то все одно не буде навіть близько до історичних цін 20-25$
Ризики
- Упередженість спеціального комітету, що розглядає пропозицію. Частина директорів дуже тісно були повʼязані з материнською компанією в минулому, тому можуть прийняти пропозицію, або іншу пропозіцію з дуже малим upside. Але цей ризик скоріше нівелюється, бо також потрібна згода акціонерів.
- Материнська компанія завжди може скасувати пропозицію, якщо не приймуть запропоновану єю ціну. Тоді можна не мріяти про повернення до історичних цін без відновлення дивідендів. А таке відновлення може не відбутися, бо компанія використовує 4 дуже застарілих танкера із 12 наявних
- Дуже важко прогнозований бізнес, котрий сильно залежить від геополітики, попиту та пропозиції на ЗПГ та цін на нього