Патентні спори — одна з найцікавіших спеціальних ситуацій в інвестуванні.

Суть проста: маленька компанія з цінним патентом подає до суду на гіганта за крадіжку технології. Якщо виграє — отримує компенсацію, яка може перевищити її поточну капіталізацію в рази.

Знайшов саме таку ситуацію:

• Британська tech-компанія подала позов на Samsung
• Samsung продав 25+ млн телевізорів із спірною технологією
• Позивач просить 5% від продажів — це $1.25 млрд при капіталізації $140 млн
• Upside: 3x-8x, downside: -80-90%

Це класична асиметрична ставка — ризикуємо небагато, потенціал величезний.

Нижче — повний розбір: хто сторони, чому справа сильна, і коли очікувати рішення.

Nanoco Group (NANO:LON)
Капіталізація: £122 млн
Поточна ціна: £0.37
Таргет: £1.25-3.00
Upside: 3x-8x
Дедлайн: TBD

Тезис

Інвестиційний тезис базується на патентному позові Nanoco проти Samsung. Nanoco подав до суду в США і чекає першої дати слухань.

Якщо позов виграють — акції можуть вирости в 3-8 разів. Якщо програють — падіння на 80-90%.

Перше засідання очікується до кінця 2022 року.

Компанія

Nanoco Group — британська технологічна компанія, що виросла з дослідницької групи Манчестерського університету. Спеціалізація — наночастинки та квантові точки (quantum dot technology).

Головне досягнення: Nanoco розробила квантові точки для преміум-дисплеїв без кадмію — важкого металу, небезпечного для здоровʼя. Технологія називається CFQD (cadmium-free quantum dots). Важливо: вони також створили метод масштабування від лабораторії до серійного виробництва.

Історія конфлікту

2010 рік — Samsung співпрацює з Nanoco для оцінки технології квантових точок. Nanoco надає зразки.

Samsung не ліцензувала технологію, але...

2015 рік — Samsung презентує перший телевізор з квантовими точками на Consumer Electronics Show.

2017 рік — Samsung випускає телевізор із квантовими точками без кадмію під брендом "QLED".

Nanoco вважає, що Samsung навмисно порушила низку патентів при виробництві QLED-телевізорів.

Докази

У цій статті Samsung у 2017 році оголошує розробку CFQD-технології як "проривне досягнення Samsung", називаючи архітектором доктора Eunjoo Jang.

Але є опублікований лист, де в 2006 році той самий доктор питає про технологію CFQD у представника Nanoco.

Samsung має довгу історію порушень патентів:

1) Acorn Technologies — $25 млн за порушення 4 патентів на напівпровідники

2) Solas OLED — $63 млн за порушення 2 патентів на OLED-дисплеї

3) Apple — $539 млн за копіювання функцій смартфона

Ризики

Досудовий період:

• Дата суду може зміститись з 31 жовтня на грудень 2022. Ризик відхилення позову низький — патентне бюро вже визнало всі 47 претензій по 5 патентам.
• Висока ймовірність, що Samsung захоче домовитись до суду. Суддя може призначити компенсацію за кожен проданий телевізор. При 25+ млн телевізорів по $1000+ навіть 1% — це $250 млн. Nanoco просить 5%.

Судовий період:

• Nanoco, ймовірно, відмовиться від мирової угоди і захоче максимальну компенсацію через суд. Але ми не знаємо тривалість процесу та результат — тому downside 80-90%.

---

Оновлення

06.01.2023

Тезис виправдався — Samsung захотів владнати справу до суду. Менеджмент Nanoco погодився на мирову угоду 6 січня.

Акції в моменті виросли до £0.80. Але остаточну суму угоди не оголосили. У прес-релізі була фраза "gross settlement value should be expected to be towards the lower end" — ніхто не зрозумів, що означає "lower end". Це обвалило ціну до £0.40.

Прес-реліз Nanoco

Вирішив закрити ідею з +9.5% профітом через неясність остаточних умов угоди, які нівелюють очікуваний upside.

06.02.2023

У доларовому еквіваленті профіт виявився цікавішим: +18.99%

Що винести? Патентні спори — це бінарні події з асиметричним ризиком. Угода до суду — найчастіший результат, але умови можуть розчарувати. Краще фіксувати прибуток при перших ознаках невизначеності.