Люблю такі ситуації — коли математика на твоєму боці. 39% потенційного прибутку проти 4.5% можливих втрат. Асиметрія, яку рідко зустрінеш.

Sisecam Resources (SIRE)
Поточна ціна: $18.72
Пропонована ціна викупу: $17.9 (очікується підвищення до $26)
Upside: 39%
Downside: 4.5%
Дедлайн: орієнтовно 6 місяців

Що відбувається?

Структура компанії SIRE подібна до наших ТОВ — але цю "ТОВ" можна купити на фондовому ринку. Sisecam Resources — дочірня компанія іншої ТОВ, котра належить двом компаніям: Sisecam Group (60%) та Ciner Group (40%). Материнська компанія вже володіє 75% всіх акцій.

Sisecam Resources — одна з найбільших компаній у виробництві кальцинованої соди. Нещодавно вона отримала офер на викуп решти 25% за ціною $17.9.

І ось у чому штука: дозвіл акціонерів не потрібен, але потрібен спеціальний дозвіл "conflicts" комітету. На даний момент компанія торгується трохи вище ціни оферу — а це означає, що ринок закладає непоганий шанс на підвищення ціни після відмови комітету.

Чому викуп взагалі має сенс? Поточна ТОВ вже не приносить вигоди основним партнерам — вона використовувалась як прокладка для залучення фінансування до того моменту, як Sisecam Group та Ciner Group стали публічними. Зараз материнські компанії можуть залучати кошти напряму.

Ризики

Звичайно, є кілька сценаріїв, де ми програємо:

• Офер проходить по поточній ціні — тоді втрачаємо 4.5% інвестицій.
• Офер скасовують — ціна може просісти на 10%.
• Найгірший варіант — "сквіз-аут". Якщо бенефіціар володіє 80% акцій, решту 20% він може викупити без дозволу комітету по середній ціні закриття за останні 20 днів. У материнської компанії не вистачає лише 5% до цього порогу.

Але я сумніваюся, що це станеться — навіть викуп тих 5% з ринку має значно підняти ціну.

Загалом, співвідношення ризик/прибуток мені подобається.