Нещодавно сталось щось незвичайне.

92-річний Воррен Баффет полетів до Японії.

Це людина, яка майже ніколи не подорожує. Він відомий тим, що все вирішує по телефону. І раптом — переліт у 20,000 км на інший кінець світу.

Офіційна причина? Хотів зустрітись з керівниками японських торгових конгломератів і "показати, що відкритий до нових угод".

Мене це не переконує.

Що Баффет вже зробив у Японії

У 2020 році він розкрив геніальну угоду:

• Випустив облігації в японських єнах під 1% річних
• На ці гроші купив акції японських компаній з дивідендами 2%+
• По суті — взяв безкоштовні гроші у японців і заробив на них

Це була макроугода. Не типово для Баффета — він не відомий такими ходами. Але вона спрацювала блискуче.

І тоді він нікуди не літав.

А зараз летить. Чому?

Моя гіпотеза

Я думаю, Баффет хоче особисто переконатись в одному: ера нульових ставок у Японії закінчується.

Якщо це так — зʼявляється цікава можливість. І я знайшов спосіб на неї поставити.

Нижче — повний розбір: що саме відбувається, який інструмент я обрав, і чому співвідношення ризик/винагорода мені подобається.

Інструмент: Японська єна (JPY)
Поточна ціна: $0.0075
Таргет: $0.0085
Потенціал: +13%
Горизонт: невизначений

Контекст

Ця ідея — експеримент. Можливо, моя бурхлива уява. Але логіка наступна.

Зараз склалась унікальна ситуація:

• ФРС США підняв ставку до 5.25% і, схоже, зупиниться
• Банк Японії тримає ставку на -0.1% роками — жодного підвищення

Різниця в ставках — величезна. Долар зміцнювався відносно єни саме через це.

Але що буде, коли Банк Японії почне підвищувати ставку?

Чому Баффет полетів особисто

Після візиту він дав інтервʼю Nikkei та CNBC. Розкрив, що збільшив частку в японських компаніях з 5% до 7.4%.

Я думаю, він хоче ще раз провернути ту саму угоду — випустити дешеві облігації в єнах, поки ставки нульові. Але для цього йому потрібно розуміти, скільки часу залишилось.

Особиста зустріч дає інсайти, які не отримаєш по телефону.

Моя ставка

Якщо Банк Японії почне підвищувати ставку — єна зміцниться.

Найпростіший спосіб заробити на цьому — купити єну і чекати.

Це спекулятивна ідея з невизначеним таймінгом. Downside важко оцінити. Але якщо гіпотеза вірна — потенціал +13% і вище.

Ризики

• Тайминг: Банк Японії може тримати низькі ставки довше очікуваного
• Долар: Якщо ФРС продовжить підвищення — долар може зміцнитись ще
• Макро: Геополітичні події можуть вплинути на валютні курси непередбачувано

Оновлення

28 квітня 2023

Банк Японії залишив ставку без змін. Більше того — натякнув на можливе полегшення політики. Тезис не спрацював у короткостроковій перспективі.

Закрив позицію: -0.94%

У долара ще є запас міцності на укріплення. Чекати далі не бачу сенсу.

5 серпня 2024

Цікавий поворот: тезис виявився вірним — просто з затримкою на рік.

Банк Японії почав підвищувати ставку. Єна значно зміцнилась відносно долара за останній місяць.

На жаль, позиції вже не було.

Що винести? Макротези часто потребують більше часу, ніж здається. Іноді краще тримати меншу позицію довше, ніж більшу — коротше.