Коли шорт коштує 50% річних

Шорт коштує 50% річних. Але спред — 7.5% за два тижні. Математика працює... якщо тебе не вичавлять.

Це вже третій спліт-оф на сайті. Попередні два — MMM/NEOG та JNJ/KVUE — пройшли гладко. Але цей інший.

Чому шорт такий дорогий?

Коли акцій на ринку мало (low float), а попит на шорт високий — ставка за позичання злітає. В цьому випадку на ринку було лише 20% акцій дочірньої компанії. Решта — у материнській.

50% річних за шорт означає: за два тижні ви заплатите ~2% від позиції. При спреді 7.5% — залишається ~5.5%. Все ще непогано.

Ризик шорт-сквізу

Проблема: коли шорт дорогий, з'являються "сквізери" — трейдери, що навмисно гонять ціну вгору, щоб вичавити шортистів. Якщо ціна акції злітає — ваш хедж перетворюється на збиток.

В цьому випадку ризик був реальним. Але я вирішив спробувати.

Далі — конкретна угода з усіма ризиками та моя позиція.

Позиція

Buy Cummins (CMI) — 99 акцій
Ціна входу: $268

Short Atmus Filtration Technologies (ATMU) — 1183 акцій
Ціна входу: $24.1

Поточний коефіцієнт: 11.95
Макс. ліміт: 13.3965
Upside: 7.53%
Дедлайн: 13 березня 2024

Про компанії

Cummins (CMI) — один з найбільших виробників дизельних двигунів у світі. Капіталізація понад $30 мільярдів. Компанія виділяє свій фільтраційний бізнес.

Atmus Filtration Technologies (ATMU) — спінофф Cummins, що виробляє фільтри для двигунів. До спліту на ринку торгувалося лише 20% акцій.

Механіка угоди

Cummins пропонує акціонерам обміняти акції CMI на акції ATMU з премією 7.53%. Коефіцієнт обміну визначається як середнє значення за 7-11 березня.

Компанія створила сторінку для відстеження коефіцієнта в реальному часі: okapivote.com/CumminsAtmusExchange

Ризики

• Odd-lot only: Максимум 3.5% акцій CMI приймуть до тендеру. Ідея актуальна виключно для неповних лотів (до 99 акцій)
• Дорогий шорт: 50% річних зараз, може бути ще дорожче. Щоденні зміни ставки
• Перенесення дати: Компанія може змінити термін тендера. Тоді шорт з'їсть весь прибуток і більше
• Примусове закриття: Брокер може закрити шорт, якщо власник акцій продасть їх комусь, хто не дає в борг
• Шорт-сквіз: Сквізери можуть запампити ATMU і вичавити арбітражників

Словом, ця ідея ризикованіша за попередні. Є реальна ймовірність втрати капіталу.

Оновлення

19.03.2024

Акції ATMU впали на рахунок і схлопнули хедж. Результат: +$1,423 за 11 днів (з урахуванням плати за шорт).

Без хеджу можна було б заробити $4,000. Але ризик був реальний.

Цікаво: після спліту акції ATMU злетіли вгору, хоча логічно мав бути тиск від нових акціонерів, що хочуть зафіксувати прибуток. Моя теорія: ATMU стали ціллю для сквізерів, які намагаються запампити акції з дорогим шортом і вичавити арбітражників.

Хедж врятував від збитку. Іноді краще заробити менше, ніж втратити все.