Є ідеї, де можна втратити 10%, а заробити 50%. Де результат залежить не від того, куди піде ринок, а від конкретної корпоративної події. Бенджамін Грем називав це "workout" — і саме на цьому будував свій перший фонд.

Я збираю такі ситуації в окремий індекс. Ось як він працює.

Що таке Workout?

"Workout" — термін Бенджаміна Грема для інвестування в корпоративні події. Це ситуації, де результат залежить не від загального ринку, а від конкретної події: злиття, ліквідації, реструктуризації.

Головна властивість workout ідей — асиметричність ризику та дохідності. Даунсайд обмежений (часто 5-15%), а апсайд може бути 30%, 50% або більше. Навіть якщо половина ідей не спрацює, загальний результат буде позитивним.

Чим FWI відрізняється від FVI?

У мене є дві стратегії:

• FVI (Fundamental Value Index) — пасивна стратегія. 20 найдешевших якісних компаній з S&P500. Ребалансування раз на рік. Мінімум уваги.
• FWI (Fundamental Workout Index) — активна стратегія. Корпоративні події з асиметричним профілем. Потребує постійного моніторингу та швидкої реакції.
• FCI (Fundamental Core Index) — напівактивна стратегія. Сюди я відбираю компанії, що збираюсь тримати, найкращому випадку вічно, в найгіршому декілька років. Це перша і основна моя стратегія на фондовому ринку, акції яких я публікував у себе в телеграм каналі з 2021 по 2022 рік.

FVI, FCI — це "set and forget". FWI — це постійна робота з пошуку та аналізу можливостей.

Типи можливостей

Odd-lot тендер офери

Компанія викуповує акції з премією. Власники малих пакетів (до 99 акцій) отримують пріоритет — їх заявки виконуються повністю. Типовий прибуток: 5-15% за 2-4 тижні. Детальніше про odd-lot.

M&A арбітраж

Коли оголошено злиття або поглинання, акції таргету торгуються з дисконтом до ціни угоди. Дисконт = премія за ризик, що угода не закриється. Якщо угода закривається — заробляєш спред.

Ліквідації

Компанія розпродає активи та розподіляє виручку акціонерам. Ринок часто недооцінює вартість активів. Потенціал: 20-60%, але потрібно терпіння.

Спін-офи та спліт-офи

Материнська компанія виділяє дочірню в окрему публічну компанію. Часто створює тимчасовий selling pressure та можливості для покупки. Приклад JNJ/KVUE.

Продаж активів + повернення капіталу

Компанія продає сегмент бізнесу, гасить борг і повертає кеш акціонерам через дивіденди або buyback. Приклад Marlowe.

Чому не всі ідеї публікуються?

FWI не відображає мій реальний workout портфель повністю. Причини:

• Час: іноді не встигаю написати допис, поки ціна ще приваблива
• Ліквідність: деякі компанії надто малі — важко зайти і вийти без впливу на ціну
• Складність: деякі ситуації занадто специфічні для широкої аудиторії

Статистика

Від середини 2022 до кінця липня 2024:

• Опубліковано: 38+ ідей
• Закрито: 35 ідей
• Win rate: 80% (закрились в плюс)

Це феноменальний результат, який навряд чи вдасться підтримувати довгостроково. Але очікую, що в середньому можна заробляти частіше, ніж втрачати.

Швидкі посилання

• Список закритих ідей та їх результати
• Активні ідеї
• Загальна статистика (Google Sheets)