Тезис

Два тендер офери за один тиждень — це рідкість. Тільки-но закрив позицію в Monster Beverage, як з'являється ще одна можливість. Цього разу — енергетична компанія з ядерною електростанцією.

Коли бачу Dutch auction tender з діапазоном $116-122 при ринковій ціні ~$109 — це привертає увагу. Особливо якщо є odd-lot provision для маленьких інвесторів.

Якщо ви ще не знайомі з механікою odd-lot тендерів — рекомендую спочатку прочитати детальний гайд. А тут — як технічно взяти участь через Interactive Brokers.

Далі — конкретна компанія, ризики та мій результат.

Компанія

Talen Energy Corporation (TLN)

Talen Energy — незалежний виробник електроенергії в США. Компанія володіє диверсифікованим портфелем генеруючих потужностей:

• Ядерна енергетика: Susquehanna — одна з найбільших атомних електростанцій в США
• Газова генерація: Сучасні газові електростанції
• Загальна потужність: ~10.7 GW

Ключові факти:

• У 2023 році компанія вийшла з банкрутства з чистим балансом
• Оголосила програму buyback на $600M через тендер офер
• Ядерні активи особливо цінні в контексті зростаючого попиту на "чисту" енергію

Теза

Talen Energy оголосив Dutch auction tender offer з діапазоном $116-122 за акцію. При ціні на ринку ~$109.76 це дає потенційний upside 5.66-11.13%.

Документи: Talen Energy Investor Room

Ключові параметри:

• Тендерна ціна: $116-122 (Dutch auction)
• Ринкова ціна: ~$109.76
• Обсяг buyback: до $600M
• Дедлайн: 11 червня 2024
• Odd-lot provision: Так (до 99 акцій — пріоритет)
• Guaranteed Delivery: Ні

Ризики

У фінальній версії проспекту (SEC Filing) компанія залишила за собою право відмінити тендер за певних умов:

Conditions of the Offer.

Notwithstanding any other provision of the Offer, we will not be to accept for payment or pay for any Shares tendered, and may terminate or amend the Offer or may postpone the acceptance for payment of, and the payment for, Shares validly tendered, subject to the requirements of the Exchange Act for prompt payment for or return of Shares, if at any time on or after the date of this Offer to Purchase and before the Expiration Date any of the following events shall have occurred:

(1) No legal action shall have been threatened, instituted or pending that challenges or relates to the Offer or that, in our reasonable judgment, could materially and adversely affect our business, condition (financial or otherwise), assets, income, operations or prospects...

Це стандартні застереження для таких угод, але варто мати на увазі. На практиці відміни трапляються рідко, особливо коли компанія вже оголосила конкретні умови.

Попередні результати

Мої успішні odd-lot угоди:

1. Cummins/Atmus — +$1,423
2. JNJ/Kenvue — +$2,370
3. Dye & Durham — +$124
4. Manulife — +$469
5. CI Financial — +C$40

Позиція

Купив 99 акцій TLN @ ~$109.76 (червень 2024).
Затендерив по нижній межі діапазону ($116).

Оновлення

04.06.2024

Відкрив позицію. Ціна акції впала, що створило гарну точку для входу.

05.06.2024

Виявив ризики відміни в проспекті. Стандартні застереження, але варто мати на увазі.

08.06.2024

Уточнення: немає Guaranteed Delivery, останній день для покупки акцій — 11 червня.

13.06.2024

Компанія оголосила результати тендеру. Ціна викупу склала $116 — по нижній межі діапазону, як і очікувалось.

Результат: +5.68% (+$618) за 9 днів

Чудовий результат. Два успішних тендери поспіль за один тиждень — рідкісна комбінація.